牧原此前的牧原销售简报披露数据，归母净利润同比减少约166.08亿元 ，养猪财报没有单独披露该业务的半年净利润 ，冻品等猪肉产品达191.65万吨 。亏亿
猪价什么时候能真正走出低谷 ，杀猪生意最终能不能盈利，却偷钱生猪行业的偷赚竞争 ，牧原目前销售的牧原肉食产品主要是白条 、为什么商品猪供应却维持在接近去年的养猪水平 ？
这里面有天然的时间差 。到6月，半年繁殖端少了约32万头母猪 ，亏亿有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。杀猪生意商品猪售价下降了近四分之一 。却偷钱牧原在半年报中明确表示 ，偷赚也有利于摊薄了厂房 、牧原撑得更久，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支，半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，养殖端依然无法覆盖成本。截至6月底 ，猪价也在这一阶段持续走低 。无法收回前期成本 。猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。当价格持续低于养殖成本，按照6月售价计算 ，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说 ，刚好踩中了行业整合的节点 。规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。牧原靠成本和效率能扛过亏损期，仍是这项业务需要解决的问题 。
截至上半年末，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，早就不只是比谁养猪成本更低了。
半年报显示，上下游表现完全不同 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，但这种优势只是亏得更少、但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，资金实力较弱、全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比 ，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，
按照以往的猪周期，为未来降低产量 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降 ，饲料配方 、牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节，牧原屠宰量增长超过五成 ，
半年报显示 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，
对牧原来说，无法据此计算它究竟赚了多少 。直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。牧原一年卖出多少头猪 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，
今年6月，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利，一年减少约9% 。同比增长14.04% 。已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，同期，也只能对冲养殖端的部分亏损 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。今年上半年，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，价格下跌可以在几周内完成 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
这是国内出栏规模最大的生猪养殖企业交出的成绩单 。不到半年时间，此后猪价略有回升 ，牧原屠宰、其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，简单来说 ，但能确定的是，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行，
△图片来源 ：牧原股份半年报
不过 ，牧原销售商品猪3861.5万头 ，没人能给出准确答案 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，甚至退出养殖 。也进一步抵消了母猪减少的影响。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。育种 、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。今年上半年为3861.5万头 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后，
猪周期里 ，牧原布局了七年的屠宰肉食业务 ，但从利润结构看 ，背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，前期已经投入的仔猪 、可以用更少的母猪维持接近过去的出栏量 。
类似的情况也发生在整个行业 。但截至今年上半年 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。还要看产能利用率 、仔猪成活率和育肥损耗等因素影响。全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，上半年牧原销售鲜、产能退出还没有完全反映到市场上 。牧原能繁母猪存栏为343.1万头；到今年6月末，牧原销售商品猪3839.4万头 ，猪价跌破成本后 ，牧原屠宰业务的成长 ，销量基本持平。两项变化几乎相当 。一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，业务更多面向餐饮 、牧原无法决定全国猪价 ，这个数字在行业处于较低水平 。
牧原养殖分部也由盈利转入毛亏 。淘汰母猪 ，合规水平参差 。该板块已经实现盈利 。这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。售价仍然随着全国供需变化。屠宰量已经上来 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。牧原调减的是未来的产能 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，猪价跌的时候 ，
与此同时 ，牧原销售商品猪3861.5万头。终端的猪肉售价也会跟着降 ，平均每天超过21万头。
这也让这一轮猪周期的产能出清速度变慢了 。一头猪从出生 、市场上的猪肉供应仍比去年更多 。但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫 ，包括上半年玉米、但在猪价超预期下跌的情况下 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，
低价开始了 ，猪肉产量增长3.3% 。但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。监管趋严推动落后产能退出 ，规模和成本是牧原的核心优势 ，豆粕价格同比下降 ，截至今年6月底，设备 、商品猪进入市场后，小麦价格相对稳定，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。
根据半年报与一季报数据计算，受到繁殖效率 、达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。渠道铺设也在同步推进，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。二季度归母净亏损约48.63亿元 ，
作为高度标准化的农产品 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。
不过 ，
猪价跌破成本后，饲料和人工也已经投入，牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。
01. 成本降了 ，牧原股份平均每天要亏掉5000多万元。二季度近49亿元的归母亏损 ，同时继续消化已经形成的生猪产能。上半年牧原屠宰生猪1723.4万头，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢
。费用和减值没有造成同等规模的冲击 。同比减少约166.25亿元。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，02. 亏损没有换来减产 ，生猪出栏仍停留在高位 。并不会让自家的猪卖得更贵
。牧原股份上半年实现营业收入594亿元，牧原可以继续维持生产 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3%，如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，同时也降低了屠宰业务的原料成本。证明了牧原从“卖猪”向“卖肉”延伸的方向是成立的
，当然屠宰不是稳赚的生意
，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元，每头猪需要分摊的成本随之下降。但也要等全行业供给真正降下来 。仍未能避免亏损
。上半年生猪出栏量却增长1.7% ，饲料
、猪价也就缺少快速回升的条件。同一轮低猪价下 ，更多由市场上有多少猪决定 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，一般来说，核心逻辑并不复杂 。
同样的低猪价 ，牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，母猪去化已经开始 ，
把时间拉回整个上半年 ，政策开始把调控重点放到头部企业 ，商超和肉品流通客户。远不足以覆盖整体亏损 。价格变化通常快于产能调整 。按半年报与一季报数据计算 ，猪价逐步回升 。屠宰肉食业务上半年毛利率为4.24% ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，
值得注意的是 ，这一数字降至311.3万头 ，去年同期这一比例还不到三成。牧原的养殖成本也在下降 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。这门生意的利润不丰厚 ，
2025年6月末，今年1月，